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明年增長穩(wěn)尚需基建穩(wěn)

欄目:行業(yè)資訊 發(fā)布時間:2018-12-10

通過近幾個月一系列會議和政策傳遞的信號來看,確保GDP增速處于合理區(qū)間仍是硬要求。鑒于當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力較大,短期內(nèi)尚離不開作為逆周期穩(wěn)定器的基建投資,預(yù)計明年基建投資增速有望企穩(wěn)回升,將著力加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的補短板力度。

數(shù)據(jù)顯示,今年以來我國基建投資增速明顯回落,5月以來更是連續(xù)六個月個位數(shù)增長。相比過去幾年20%左右的增速,基建投資出現(xiàn)顯著下滑。直至10月,基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長3.7%,比前三季度回升0.4個百分點,實現(xiàn)今年以來首次回升。

歸因來看,本輪基建投資下滑主因是防風(fēng)險、去杠桿帶來的緊信用。拆解基建投資的資金來源,主要包括預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、外資、自籌資金和其他資金等。其中,自籌資金是大頭,大約占比六成。進一步拆分看,自籌資金包括政府性基金、城投債、PPP、新增專項債、以信托貸款委托貸款為主的表外融資等。進行簡單的數(shù)據(jù)分析后不難看出,今年以來城投債規(guī)模和表外融資規(guī)模大幅度縮水,無疑是基建投資資金的最大拖累,映射出本輪去杠桿的威力。

然而前三個季度,我國季度GDP增速已經(jīng)觸及2008年國際金融危機以來的次低水平,行至年關(guān),經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)顯現(xiàn)。考慮到十九大提出的階段性目標,疊加我國正處在內(nèi)部防風(fēng)險調(diào)結(jié)構(gòu)和外部應(yīng)對貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵時期,穩(wěn)定的經(jīng)濟增速實屬必需。

展望明年,支撐GDP增長的“三駕馬車”中,受制于貿(mào)易摩擦、全球經(jīng)濟減速疊加高基數(shù),進出口顯著放緩是大概率事件;受制于居民和企業(yè)難以加杠桿的現(xiàn)實約束,消費增速很大可能穩(wěn)中緩降;投資方面,今年保持高位的房地產(chǎn)投資和連續(xù)反彈的制造業(yè)投資,預(yù)計明年也難以繼續(xù)走高。抽絲剝繭看下來,得益于今年下半年國家陸續(xù)出臺的促進基礎(chǔ)設(shè)施投資穩(wěn)定發(fā)展的政策措施,明年基建投資將成為經(jīng)濟增長的重要貢獻項。

7月以來,加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度成為新的工作重點。10月底,國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見》明確指出,要保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度,聚焦鐵路、公路水運、機場、水利、能源、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、生態(tài)環(huán)保等重點領(lǐng)域短板??梢灶A(yù)見,圍繞基礎(chǔ)設(shè)施補短板的項目將加速落地。

需要指出的是,明年基建投資增速回升固然可期,但并不意味著會大幅走高。我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也是為了實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換,再大搞基建不合時宜。即便各地想“大干快上”猛拉基建,考慮到債務(wù)水平、規(guī)范地方政府舉債融資以及管控好新增項目融資的金融“閘門”等現(xiàn)實約束,總體力度也會較為有限。

綜上,基于堅持“既不過度依賴投資也不能不要投資、防止大起大落”的總原則,基建投資將成為接下來穩(wěn)增長的重要支撐。與此同時,也需要減稅降費、促消費、穩(wěn)外貿(mào)等政策多管齊下,發(fā)揮協(xié)同作用,以確保我國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠。